Thị trường sẽ đi xuống vào năm 2023?

Trong nửa đầu năm, U. S. cổ phiếu và trái phiếu di chuyển theo cùng một hướng, khi việc thắt chặt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã khiến thị trường giá xuống giảm ở cả hai loại tài sản.  

Quản lý tài sản của bạn

Tìm Cố vấn Tài chính, Chi nhánh và Cố vấn Tư nhân gần bạn

Nhập mã zip Nhập mã Zip Đi

*Mã bưu chính không hợp lệ

Nhưng kể từ đó, cổ phiếu và trái phiếu đã đi theo những con đường khác nhau

• Lợi tức trái phiếu kho bạc tiếp tục tăng, đẩy giá trái phiếu xuống thấp hơn. Ngoài ra, đường cong lợi suất đã đảo ngược sâu hơn, báo hiệu những kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế trong thời gian tới
• Trong khi đó, các nhà đầu tư chứng khoán có vẻ lạc quan. Họ chỉ ra khả năng phục hồi của cổ phiếu vào cuối năm và tin rằng Fed có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng đủ để chế ngự lạm phát mà không gây ra suy thoái và lợi nhuận của công ty sẽ vẫn tương đối bình thường. Sự lạc quan của họ được phản ánh trong ước tính thu nhập doanh nghiệp đồng thuận năm 2023 cho Chỉ số S&P 500 ở mức 230 USD/cổ phiếu

Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của Morgan Stanley không đồng ý. Chúng tôi cho rằng doanh số bán hàng của công ty và khả năng định giá sẽ xấu đi, dẫn đến lợi nhuận giảm, ngay cả khi không có suy thoái, do đó ước tính thu nhập của chúng tôi thấp hơn là 195 đô la trên mỗi cổ phiếu cho năm 2023. Khi chúng tôi xem xét các yếu tố như dữ liệu Chỉ số quản lý mua hàng [PMI], đường cong lợi suất và mối tương quan giữa tăng trưởng lợi nhuận và tốc độ tăng lãi suất của Fed, chúng tôi dự đoán rằng tăng trưởng thu nhập hàng năm vào năm 2023 có thể sẽ âm đáng kể

Những bài viết liên quan

• Quản lý tài sản

  Dấu hiệu cảnh báo sớm về suy thoái kinh tế năm 2023

• Quản lý tài sản

  Tại sao các nhà đầu tư thông minh sẽ tìm đến trái phiếu vào năm 2023

• Quản lý tài sản

  3 lý do để xem xét các thị trường mới nổi

Nhưng chúng ta có thể sai?

cảnh 1. Việc cắt giảm chi phí của công ty hoạt động tốt đến mức nó bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu. Một số công ty công nghệ đã thực hiện cắt giảm việc làm dường như cho thấy họ có thể quản lý chi phí trước bất kỳ sự suy giảm doanh số nào, điều này sẽ giúp bảo toàn lợi nhuận trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sa thải có hệ thống có thể là con dao hai lưỡi. Thất nghiệp gia tăng hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng - động lực chính của tăng trưởng kinh tế - và có nguy cơ “hạ cánh cứng” cho nền kinh tế nói chung

kịch bản 2. Sức mạnh của thị trường lao động và chi tiêu của người tiêu dùng giúp duy trì lợi nhuận doanh nghiệp năm 2023. Các nhà đầu tư lạc quan cho rằng thị trường lao động tiếp tục thắt chặt, tiền lương tăng và khả năng phục hồi trong chi tiêu cá nhân là những lý do để lạc quan về lợi nhuận doanh nghiệp năm 2023. Tuy nhiên, nếu U. S. tăng trưởng chứng tỏ mạnh hơn, lạm phát có thể sẽ giảm chậm hơn. Điều này có thể tạo động lực để Fed đẩy lãi suất cao hơn — và giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn — để kìm hãm nền kinh tế và kiềm chế tăng trưởng giá cả một cách mạnh mẽ hơn.

Những kịch bản này có thể xảy ra, nhưng chúng tôi vẫn không coi chúng là có khả năng xảy ra. Hiện tại có rất nhiều điều không chắc chắn xung quanh thu nhập và định giá, và hiện tại chúng tôi muốn tập trung vào thu nhập hơn

Các nhà đầu tư nên xem xét việc bán một số cổ phiếu nhất định, chẳng hạn như U thụ động. S. các chỉ số chứng khoán, thua lỗ trước cuối năm để có khả năng gặt hái những lợi ích của việc thu hoạch lỗ thuế. Họ có thể muốn tái đầu tư số tiền thu được vào các tài sản tạo ra lợi nhuận, chẳng hạn như Kho bạc, trái phiếu đô thị, tín dụng doanh nghiệp và công ty hợp danh hữu hạn tổng thể [MLP]. Cổ tức cao và định hướng giá trị cổ phiếu và ủy thác đầu tư bất động sản nhà ở [REITs] cũng có thể có ý nghĩa

Bài viết này dựa trên Báo cáo hàng tuần của Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của Lisa Shalett từ ngày 12 tháng 12 năm 2022, “Làm thế nào chúng ta có thể sai. ” Yêu cầu Cố vấn Tài chính Morgan Stanley của bạn cho một bản sao. Nghe audiocast dựa trên báo cáo này

Bạn cũng có thể tìm thấy tập này trên Apple Podcasts, Spotify, Google Podcasts và các nền tảng podcast khác

Khi chúng ta kỳ vọng vào năm 2023, sức khỏe của nền kinh tế trong nước vẫn là một mối lo ngại khi chi phí cao kéo dài, việc tuyển dụng chậm lại và tiền lương trì trệ. Nhiều ngành công nghiệp ở Hoa Kỳ và nước ngoài đã tăng chi phí do các vấn đề về chuỗi cung ứng và các yếu tố khác, dẫn đến một số lạm phát cao nhất trong ký ức gần đây. Trong tập này, Doug Most và Laurence Kotlikoff, Giáo sư ưu tú Willam Fairfield Warren và giáo sư kinh tế của Đại học Nghệ thuật & Khoa học, thảo luận về lạm phát và bối cảnh kinh tế đang thay đổi, trong nước và toàn cầu

Có một câu hỏi hoặc ý tưởng chủ đề cho một tập phim trong tương lai? . giáo dục. Điểm thưởng nếu bạn đính kèm bản ghi âm với câu hỏi của mình

mang đi

• Lạm phát cao vào năm 2022, nhưng hầu hết các nhà kinh tế đều đồng ý rằng năm 2023 sẽ cho thấy những con số thấp hơn. Kotlikoff nhấn mạnh rằng chúng ta sẽ không bước vào suy thoái trừ khi chúng ta “sợ mình rơi vào suy thoái. ” Thị trường chứng khoán phát triển dựa trên niềm tin, vì vậy các phương tiện truyền thông đưa tin về các vấn đề kinh tế có thể ảnh hưởng đến kết quả thực tế
• Mặc dù chi tiêu cho kỳ nghỉ cao, nhưng người Mỹ đang bị tổn hại về tài chính, vì tiền lương thực tế giảm trong khi lạm phát tiếp tục tăng. Mặc dù mức lương thấp, chúng ta hiện cũng đang chứng kiến ​​tỷ lệ thất nghiệp thấp, nhu cầu về người lao động rất cao và việc làm tăng hàng tháng trên toàn quốc
• Kotlikoff thấy nền kinh tế phục hồi trong ngắn hạn, nhưng khuyến khích ngoại giao giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc để đảm bảo sự thịnh vượng kinh tế lâu dài. Trong tương lai, nền kinh tế sẽ chỉ tiếp tục toàn cầu hóa và các thành phần kinh tế lớn phải tìm ra cách tiếp tục làm việc cùng nhau bất chấp những xáo trộn chính trị

Bảng điểm

Sophie Yarin. Đây là Câu hỏi trong tuần từ BU hôm nay

Doug Most. Hãy nói về lạm phát. Khi chúng ta hướng tới năm 2023, sức khỏe của nền kinh tế trong nước vẫn là một mối lo ngại, khi chi phí cao kéo dài, việc tuyển dụng chậm lại và tiền lương trì trệ. Nhiều ngành công nghiệp ở Hoa Kỳ và nước ngoài đã tăng chi phí do các vấn đề về chuỗi cung ứng và các yếu tố khác, dẫn đến một số lạm phát cao nhất trong ký ức gần đây.

Tôi là Doug Most, biên tập viên điều hành của BU Today. Và đối với ấn bản mới nhất của Câu hỏi trong tuần, khách mời của chúng ta hôm nay là Laurence Kotlikoff, Giáo sư kinh tế học xuất sắc của William Fairfield Warren. Nghiên cứu gần đây của Kotlikoff nghiên cứu quá trình chuyển đổi kinh tế vĩ mô toàn cầu trong tương lai của sức mạnh kinh tế, bất bình đẳng, cải cách ngân hàng, thuế cận biên và thậm chí cải cách y tế và an sinh xã hội. Chúng ta sẽ có một cuộc trò chuyện về lạm phát, những gì cần tìm kiếm vào năm 2023 sẽ ảnh hưởng đến tất cả ví và sổ túi của chúng ta.

Laurence, cảm ơn rất nhiều vì đã tham gia cùng chúng tôi hôm nay

Laurence Kotlikoff. Thật tuyệt khi được ở bên bạn, Doug

Doug Hầu hết. Vì vậy, hãy nhảy ngay vào nó. Đây không phải là một năm 2022 đẹp đẽ khi nói đến nền kinh tế—đây là một năm tồi tệ. Bạn có mong đợi vào năm 2023 mọi thứ sẽ giống như vậy hay bạn dự đoán có lẽ lạm phát sẽ giảm bớt một chút?

Laurence Kotlikoff. Tôi nghĩ rằng phần lớn lạm phát là do sự gián đoạn bên cung ứng, tắc nghẽn chuỗi cung ứng. Trung Quốc thường xuyên sản xuất do chính sách không có COVID của họ, hiện dường như đang dẫn đến cuộc chiến ở Ukraine, nơi nó đã ảnh hưởng đến giá lúa mì và các loại ngũ cốc khác, cũng như giá năng lượng. Nhưng nếu bạn nhìn vào giá dầu ngày nay, nó thấp hơn so với khi Putin xâm lược. Nếu bạn nhìn vào giá lúa mì ngày nay, nó thấp hơn so với khi Putin xâm lược. Vì vậy, những gì chúng ta đang thấy là có các nguồn cung khác và nhu cầu cũng giảm

Giống như ở châu Âu, việc sử dụng khí đốt giảm khoảng 15%, 20%, điều khá tuyệt vời là các nhà máy và hộ gia đình có thể hoạt động với lượng khí đốt ít hơn nhiều. Nhưng thời tiết ấm áp ở Mỹ và châu Âu cũng làm giảm nhu cầu khí đốt. Vì vậy, tôi tin rằng chúng ta có thể sẽ có mức lạm phát giống như 6%, 5% và giảm xuống còn 3% và 2%, tốt, 3%. Về lâu dài, các thị trường cho thấy họ đang xem xét tỷ lệ lạm phát dài hạn khoảng 3%, ba năm, hai năm rưỡi. Nếu bạn nhìn vào lãi suất thường xuyên dài hạn của trái phiếu kho bạc 30 năm so với trái phiếu kho bạc có chỉ số lạm phát, thì sự khác biệt đang cho bạn biết về lạm phát

Doug Hầu hết. Thật thú vị khi người Mỹ phản ứng với lạm phát như thế nào, bởi vì chi tiêu vẫn ở mức đáng kể. Người Mỹ nói về những lo lắng của họ về lạm phát và đôi khi bạn cảm thấy như cách chi tiêu của họ không phải lúc nào cũng tương đương với nỗi sợ hãi của họ. Tại sao vậy, bạn nghĩ sao?

Laurence Kotlikoff. Vâng, tôi ngạc nhiên vì tiền lương danh nghĩa không theo kịp nên tiền lương thực tế đã giảm xuống. Và tôi nghĩ rằng mọi người đang ngại đến nhà hàng nhiều hơn vì giá cả quá cao so với trước COVID. Vì vậy, tôi ngạc nhiên rằng đó là trường hợp, nhưng cũng có thể có những người thực sự bị tổn thương và những người được hưởng lợi từ lạm phát

Nếu bạn là một con nợ và bạn có một khoản thế chấp, bạn đang trả lại bằng những đồng đô la bị thổi phồng và giảm giá, phải không? . Mặt khác, nếu bạn sở hữu nợ định kỳ ngắn hạn, trung hạn, dài hạn từ chính phủ, có thể bạn sở hữu tín phiếu kho bạc hoặc trái phiếu kho bạc, thì bạn đã mất 8,5% giá trị thực trong năm qua vì . Giống như có thể bạn là một cảnh sát đã nghỉ hưu ở Detroit và lương hưu của bạn đã bị cắt giảm, chẳng hạn như 40 cent trên một đô la, do Detroit phá sản, và bây giờ nó được cố định trên danh nghĩa. Và bạn đã mất 8% sức mua, vì vậy ai đó phải nhận được nó trong năm tới ở trong nước. Vì vậy, tôi không biết những con số tổng hợp đang nói với chúng tôi điều gì, nhưng chúng tôi biết rằng một số người phải chịu tổn thương rất nhiều vì điều này

Doug Hầu hết. Vâng, Fed chắc chắn đã bị chỉ trích về cách xử lý việc này. Bạn có cảm thấy như họ có thể thực hiện các biện pháp khác nhau hoặc có thể tiếp cận lạm phát bằng một chiến lược khác không?

Laurence Kotlikoff. Tôi nghĩ nó thực sự khá tốt, tôi nghĩ những gì chúng ta muốn làm là điều chỉnh nền kinh tế để đối phó với tình trạng lạm phát tạm thời, về cơ bản là do phía cung gây ra, lập chỉ mục hệ thống thuế, lập chỉ mục hệ thống an sinh xã hội. Vì vậy, mọi người không bị đánh thuế số tiền bổ sung do lạm phát, vì mức vượt quá khi lợi ích của bạn bị đánh thuế. Mức được gọi là thu nhập gộp đã điều chỉnh đã sửa đổi được cố định theo danh nghĩa. Vì vậy, ngày càng có nhiều người, chỉ vì lạm phát, phải chịu thuế đối với lợi ích của họ. Và vì vậy chúng ta muốn khắc phục điều đó, chúng ta muốn sống chung với lạm phát chứ không phải giết chết nền kinh tế, để lạm phát giảm xuống. Tôi nghĩ đó là một quan điểm kinh tế phù hợp và tôi không nghĩ Jerome Powell, chủ tịch [hiện tại] của Fed, đang lắng nghe phản hồi của ai đó như thế nào, nhưng về cơ bản, ông ấy sẽ không tăng lãi suất nhiều như vậy.

Doug Hầu hết. Chúng ta sắp bước vào kỳ nghỉ lễ, và tôi tò mò không biết chi tiêu cho kỳ nghỉ là bao nhiêu?

Laurence Kotlikoff. Vào tháng 12—quý cuối cùng có thể chiếm khoảng 40 phần trăm tổng chi tiêu của bạn trong cả năm [và] con số này thực sự cao, vì vậy đó là một vấn đề lớn. Vì vậy, nếu nhiều công ty có doanh số bán hàng thấp hơn nhiều so với dự kiến ​​hoặc so với năm ngoái, thì đó là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế có khả năng đi vào suy thoái. Có khả năng, nếu chúng ta có đủ người nói về suy thoái, chúng ta sẽ suy thoái, đó sẽ là một lời tiên tri tự ứng nghiệm

Doug Most. Tôi ghét đưa chính trị vào cuộc trò chuyện này, nhưng không thể nói về kinh tế mà không nói về chính trị. Chúng ta vừa trải qua một số cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ khá khốc liệt—một số người sẽ nói rằng chúng khá bất ngờ, kết quả mà chúng ta thấy trong các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đó không như những gì mọi người mong đợi. Điều đó ảnh hưởng bao nhiêu đến tương lai kinh tế, nơi chúng ta đang hướng tới? . Và do đó, rõ ràng là sẽ rất thú vị, dẫn đến năm 2024 và cuộc tổng tuyển cử. Nhưng tôi chỉ tò mò không biết điều đó tác động như thế nào đến thị trường và nền kinh tế và mọi thứ có thể đi đến đâu.

Right now, despite everyone thinking that the Republicans were just going to dominate and take over, suddenly, the Democrats seem to have a little momentum. And so it’s going to be interesting, obviously, leading into 2024 and the general election. But I’m just curious sort of how that plays into sort of the markets and to the economy and where things could go.

Laurence Kotlikoff. Chà, tôi nghĩ rằng thực tế là Fed đã làm quá ít so với lạm phát, thực sự là điều chỉnh lạm phát. Thị trường hiểu được điều đó và họ nhận ra rằng họ cũng biết rằng về cơ bản đây là nguồn cung tạm thời, tôi nghĩ vậy, vì vậy họ hài lòng với chính sách của Feds. Tôi nghĩ họ không làm quá nhiều, cũng không làm quá ít, đó là [số lượng] vừa đủ. Về sự ổn định, Biden là một người đàn ông trưởng thành, ổn định, tôi nghĩ ông ấy sẽ trở thành một trong những tổng thống tốt nhất thời hậu chiến. Có thể là điều tốt nhất về những gì anh ấy đã đạt được ngay cả trong một môi trường chính trị khó khăn.  

Những gì đã xảy ra trong cuộc bầu cử là những người cấp tiến, nghĩ rằng cuộc bầu cử đã bị đánh cắp, rằng họ nghĩ [hoặc] nghĩ rằng việc đình chỉ hiến pháp là ổn, chuyển sang chế độ chuyên chế, rằng nền dân chủ của đất nước chúng ta là để giành lấy, họ đã có hệ thống . Vì vậy, thông điệp này trên thị trường là mọi thứ có thể sẽ ổn định hơn nhiều. Và do đó, phí bảo hiểm rủi ro khi đầu tư vào, giả sử, thị trường chứng khoán đã đi xuống, vì vậy mọi người sẵn sàng mua thêm bảo hiểm nếu họ muốn nhận được lợi nhuận kha khá. Và chúng tôi muốn có ai đó rất linh hoạt, người không muốn nội chiến hay bất cứ điều gì, khi công tắc nổ ra ở đất nước chúng tôi, và chúng tôi sẽ. Vì vậy, tôi nghĩ rằng những gì đang xảy ra thực sự tốt cho thị trường. Nó [sẽ] giảm mức độ rủi ro cho tương lai và đó là lý do tại sao tôi nghĩ rằng bạn thấy thị trường về cơ bản sẽ tăng trở lại

Doug Hầu hết. Bạn có thấy mình giống như một chiếc ly đầy một nửa hay một chiếc ly cạn một nửa không [người] khi bạn nhìn vào nền kinh tế và nhìn vào năm 2023, bạn có thấy nhiều dấu hiệu lạc quan hơn không?

Laurence Kotlikoff. Tôi nghĩ rằng những người tuyên bố rằng chúng ta sẽ có một cuộc suy thoái có lẽ đã thực hiện các vị thế bán khống trên thị trường để thử. Hãy nghĩ về Jamie Dimon, người đứng đầu JP Morgan - hồi tháng 6 ông ấy đã nói rằng chúng ta sẽ có một cơn bão kinh tế. Nó có thể là loại sáu, bảy, tám, anh ấy không biết, anh ấy không thể nói chắc chắn. Goldman Sachs đã dự đoán suy thoái kinh tế, bây giờ mọi người đang thay đổi giai điệu của họ. Vì vậy, tôi nghĩ rằng tâm lý đang thay đổi, tôi nghĩ rằng những người đang cố gắng kiếm tiền trong thời điểm khó khăn đang nhận ra rằng họ đã chọn sai con ngựa. Vì vậy, tôi lạc quan rằng nền kinh tế sẽ không suy thoái—bạn có tỷ lệ thất nghiệp cực kỳ thấp, thấp sau chiến tranh, nhu cầu về người lao động rất cao, việc làm tăng rất cao từ tháng này qua tháng khác. Tôi nghĩ chúng ta vẫn ổn trừ khi chúng ta sợ chết khiếp, trừ khi chúng ta có quá nhiều người không [như] tôi đang nói chuyện với những người như bạn. Vì vậy, tôi lạc quan, vâng, và về cơ bản, nhưng tôi bi quan về tương lai dài hạn của nền kinh tế vì các vấn đề tài chính của chúng ta quá lớn. Chúng ta cần giải quyết những vấn đề đó một cách nghiêm túc và chúng ta không thể trở thành bá chủ kinh tế theo thời gian [mà] Trung Quốc sẽ tiếp quản. Vì vậy, chúng ta phải có được mối quan hệ với Trung Quốc ổn định và không liên quan đến tranh chấp Đài Loan chẳng hạn. Chúng ta phải tìm ra cách quản lý mối quan hệ đó mà không cần phải húc đầu vào nhau

Doug Hầu hết. Được rồi, chúng ta đã hết thời gian, nhưng điều này đã được khai sáng và tôi hy vọng. Tôi đánh giá cao sự lạc quan của bạn, rất vui khi nghe thấy sự lạc quan. Vì vậy, tôi đánh giá cao những hiểu biết và suy nghĩ của bạn về điều này, đó là một chủ đề quan trọng và đè nặng lên tâm trí mỗi người Mỹ, đặc biệt là khi bước vào những ngày nghỉ lễ, bước sang năm mới. Vì vậy, tôi rất vui vì chúng tôi có thể kết nối với bạn và nói chuyện về kinh tế, nói chuyện về lạm phát. Vì vậy, cảm ơn bạn đã dành thời gian cho ngày hôm nay—chúng tôi thực sự đánh giá cao điều đó

Laurence Kotlikoff. Hân hạnh;

Doug Hầu hết. Phải, chắc chắn rồi. Cảm ơn một lần nữa

Laurence Kotlikoff. Yeah chúc mọi người nghỉ lễ vui vẻ

Doug Hầu hết. Cảm ơn, chúc bạn nghỉ lễ vui vẻ

Andy Hallock. Tập Câu hỏi trong tuần này do Doug Most biên tập, Andy Hallock sản xuất và thiết kế. Để biết thêm thông tin về lạm phát và chính sách kinh tế, hãy nhớ xem các liên kết trong ghi chú chương trình. Cảm ơn rất nhiều vì đã lắng nghe và chúng tôi sẽ gặp lại bạn sớm

Dự đoán thị trường chứng khoán cho năm 2023 là gì?

Chỉ số Dow sẽ như thế nào vào năm 2025?